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LME专项
2016-01-27 09:55:42   来源:   点击:
A、伦敦金属交易所简介

伦敦金属交易所(以下简称:LME)是世界首要的有色金属交易市场,成立于1877年。采用国际会员资格制,其中多于95%的交易来自海外市场。

主要交易品种:铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。伦敦金属交易所的会员由7种会员构成,包括圈内会员,准经纪清算会员,准交易清算会员,准经纪会员,准交易会员,个人会员,荣誉会员。

LME有三种基本交易方式,1 公开叫价交易,只有圈内会员可以进行公开叫价交易。电子交易。 3 办公室间交易,是LME真正意义上的场外交易,他是经纪公司之间的交易。


B、升贴水,调期:

升水:远期价格高于近期价格(即国内所说的正向市场),或更直观地理解为期货价格高于现货价格。可以简写为“c”。 
贴水:远期价格低于近期价格(即国内所说的反向市场), 或更直观地理解为期货价格低于现货价格。可以简写为“b”。

LMe交易中,最特别之处在于其交易是滚动交割的。因此,每天买卖的合约都不是同一张合约。例如您在820日以6030美元/吨开仓买入一手CU,并于821日以6300美元/吨卖出一手CU平仓。在一般的期货市场中,一买一卖可以实现平仓。但在LME交易中,由于买卖的两张合约交易日期不同,因此到期日也不同,您实质上是对两张不同的合约进行交易,并没有实现平仓。因此在结算单的 “未平仓合约”一栏中仍然会显示CU的持仓,多空各一手。您如果需要交易最终平仓了结,便需要进行调期。调期有两种形式:Borrowing(借入),Lending(借出)
借入是指买入近期交割的期货,卖出远期交割的期货。
借出是指卖出近期交割的期货,买入远期交割的期货
在前一个例子中,为调平两个不同到期日的头寸,应该卖出1120日到期的合约(在820日交易的合约),买入1121日到期的合约(在821日交易的合约),所以是卖出近期交割的合约,买进远期交割的合约。 也就是Lending.当您进行Lending时,Broker会告知您该笔调期的升贴水。假设为0.5b,则您的最终盈利为6300-6030+0.5=270.5

升贴水生成:在收市以后,LME会根据当天的交易价格发布基准价格,这个价格成为第二天调期的基准价格(Valuation),所有broker都会以这个基准价格作为参考。但Broker会根据市场当天市场的交易情况、其自身持仓以及各个月份之间的价差变化综合考虑,对该基准数值进行相应的加减,最终得出一个值(这个值并不是每家Broker相同),然后回报客户。

C、影响升贴水的因素:
1、升贴水没有固定规律,完全取决于市场。
2、升贴水大小取决于市场多空持仓集中程度、交货或提货情况、调期交易的分布情况等。
3、除去市场因素外,理论上,升贴水反应的是资金利息和仓储成本。

您可以通过前一日的基准价格,用不同日期的价格相减,从而得出前一交易日的升贴水。这个升贴水虽然不能代表目前交易日的基准,但是具备一定的参考意义。假如市场并没有发生重大的波动,就可以将它作为参考,以衡量Broker回报的升贴水是否合理。
在头寸到期时,若您不选择进行实物交割,应进行相应的调期,方法有两种:一是在结算中找寻日期不同,方向相反的头寸进行调期;二若结算中没有日期不同,方向相反的头寸可进行调期,可直接将头寸后延。

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