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APEX人民币汇率期货独创周度合约 连续两周平稳交割
2018-11-13 13:35:20   来源:APEX   点击:
自2018年10月19日APEX推出人民币汇率期货以来,已经有连续两个周度合约到期,交割与清算顺畅衔接,标志着人民币汇率期货运行机制平稳有序,周度合约的独特设计满足了市场和客户的实际需求,形成了远近结合的全周期套保机制。
一、连续两周平稳交割,期货价格发现功能充分体现
连续两周的交割分别为11月第1个周度合约和第2个周度合约,最后交易日分别为11月5日和7日,当日上午11时结束交易。进入交割的持仓量分别为39手、68手,持仓金额分别为2,693,652元人民币、4,724,504元人民币。清算均在当日下午8时完成。
受10月份中国公布的GDP等经济数据下滑影响, APEX人民币汇率期货自上市以来,10月份价格走势整体维持震荡上行格局。10月31日,中国央行宣布央票“出海”,决定于11月7日招标发行2018年第一期3个月和第二期1年期中央银行票据,发行量均为100亿元人民币。此举为人民币汇率市场注入一记强心针,人民币汇率期货价格高位回落,收报6.8821,升破6.89关口,之后维持震荡格局。
整体来看,APEX人民币汇率期货价格走势与其交割基准价—TMA的美元兑人民币即期汇率报价保持一致,两者相关性达0.75,与中国官方在岸人民币报价相关性为0.61。并且随着交割日的临近,期现价格逐渐收敛,为汇率风险管理提供了很好的套利保值工具。从11月初汇率价格走势来看,APEX价格较TMA离岸市场报价有所提前,充分体现了期货市场的价格发现功能。
图1:APEX人民币汇率上市以来走势图


特别需要指出的是,第二个周度合约的最后交易价格与交易结束后的当日TMA报价完全相同,表明APEX市场运行充分有效,价格发现功能充分体现。
表1:APEX合约最后交易价与当日TMA报价比较
合约 最后交易价 交割价(TMA报价)
UC1811W1 6.9052 6.9068
(2018年11月第1个周合约)
UC1811W2 6.9478 6.9478
(2018年11月第1个周合约)

表2:APEX主力合约收盘价、TMA离岸市场报价、中国官方在岸市场报价的相关系数
  APEX主力合约收盘价 TMA离岸市场报价 官方在岸市场报价
APEX主力合约收盘价 1 0.75 0.61
TMA离岸市场报价 0.75 1 0.92
官方在岸市场报价 0.61 0.92 1


二、APEX人民币汇率期货的交割规则解读
新加坡亚太交易所(APEX)于2018年10月19日推出离岸人民币汇率期货合约,创新型设计受到市场瞩目。该合约为全球首创周度合约,通过由近到远的“4个周度合约+3个月度合约+3个季度合约”的方式,滚动发行,为客户解决不同期限的精准套保需求。
交易所会挂出在最近连续4周到期的4个周合约,接着是最近连续3个月每月第三周到期的3个月合约,以及之后3个季月每月第三周到期的3个季合约。(季月为3月、6月、9月、12月)。当每个合约到期时,交易所会挂出下个交易日开始交易的新合约。
合约的最后交易日是其所在周的周一且为香港工作日,如果不是香港工作日,则为其后一个香港工作日。
合约采用现金交割,无需交割实物本金,买卖双方只需交收盈亏差额,顺畅便捷,资金占用量小,交割成本低。合约交割结算价采用合约到期日香港财资市场公会(TMA)的即期汇率报价。TMA的美元兑人民币(香港)即期汇率报价是离岸人民币汇率的权威基准,被全球主流交易所广泛采纳。
 
三、APEX人民币汇率期货对投资者的主要价值
该合约的推出为全球投资者提供了一个新的选择,具有多方面的投资价值:
从风险管理角度看,新加坡亚太交易所的离岸人民币汇率期货合约,可以为国际贸易企业的外汇头寸进行套期保值,提前锁定汇率风险,集中精力从事贸易主营业务。
从对冲投资角度看,人民币已成为各类对冲基金进行宏观对冲的重要标的,而新加坡亚太交易所的新合约作为标准化对冲工具,为全球投资机构提供了新的选项。
从资产配置角度看,该合约可为各类投资基金的全球资产配置保驾护航,既可以锁定汇率风险,又可以直接将该期货合约作为资产配置标的,进行波段投资或长期持有。
从交易成本角度看,目前企业的汇率风险管理多数通过商业银行的远期结售汇进行,手续费相对较高,而期货交易则可以为投资者节约交易成本。目前中国国内商业银行远期结售汇价格为官方外汇中间价基础上加460个基点左右,相当于本金的0.67%,而新加坡亚太交易所的收费标准为0.1美元/手,相当于合约价值的十万分之一。即使假设期货经纪商向客户收取2美元/手,也只相当于合约价值的万分之二,低于银行的收费标准。
新加坡亚太交易所于2018年2月经新加坡金融管理局批准设立,是新加坡诞生的第三家拥有交易和清算全牌照的交易所,也是中国首家走出国门自主创办的国际化交易所,致力于打造大宗商品的亚洲价格基准。
目前新加坡亚太交易所的行情可通过彭博、路透、万得、文华财经、易星、博易大师等数据终端实时查看,官网www.asiapacificex.com也有实时行情提供。
新加坡亚太交易所第二支产品离岸人民币汇率期货合约的推出,顺应了人民币国际化趋势,满足了全球投资者对人民币日益增长的风险管理需求与投资需求,丰富了人民币应用场景,将为全球的人民币投资创造新的市场机会。
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